锐奇股份：2011年净利或增11%，按市净率计中期合理价值33.26元

　　上海锐奇工具股份有限公司（300126），主营业务为高等级专业电动工具的研发、生产与销售，公司于2010年10月在深交所上市。
　　
　　2010年，公司主营业务稳健发展，实现营业收入4.18亿元，同比上年增长31.09％，净利润5414万元，同比增长27.3％。
　　
　　（注：英策咨询《中国上市公司数据库》中的数据，来源于上市公司各年年报，本着忠实原始数据的原则，未因事后合并范围或会计准则变动而对数据进行调整，可能与交易系统中数据产生一些差异，特此说明，后同。）
　　
　　毛利方面，数据显示公司毛利率近年来明显高于行业平均水平。2010年，公司综合毛利率为22.78％，同比上年下降4.96个百分点，主要原因是原材料价格上涨较快，而公司调整产品销售价格滞后所致。同期内，沪深两市电器行业平均毛利率为17.08％。
　　
　　营业费用控制方面，数据显示，四年来公司营业费用率明显低于行业平均水平，2010年为3.77％，同期行业平均水平为6.32％。
　　
　　管理费用控制方面，数据显示公司历年用于研发的投入较大，导致管理费用率明显均高于行业平均水平。在营业收入取得较大突破的情况下，2010年公司边际管理费用率大幅下降，从上年的7％下降到5.88％，仍略高于5.03％的同期行业平均水平。
　　
　　财务费用控制方面，数据显示近两年来公司财务费用率下降明显，尤其是2010年IPO超募，充足的股本金大大改善了资金状况，全年利息收入超过利息支出，财务费用率降至-0.06％，同期行业平均财务费用率为0.38％。
　　
　　销售利润率方面，受高毛利率影响，公司销售利润率连续四年明显高于同期行业平均水平，2010年为15.1％，同期行业平均水平为6.25％。
　　
　　资本结构方面，数据显示公司2010年上市后资产负债率大幅下降，从上市前的40％下降到11.02％，这意味着公司将有更大能力扩展业务与市场。
　　
　　存货周转方面，数据显示，近三年来公司存货周转率整体有明显提升，大致与行业平均水平相当。2010年，公司一方面根据2011年订单数量采取集中备货措施，另一方面针对主要原材料市场价格上涨趋势，对部分材料也增加了备货，导致年末存货增长较大，存货周转率降至3.35次，略低于3.96次的行业平均水平。
　　
　　资本回报方面，数据显示公司上市前净资产收益高达25％以上，高出行业平均水平近15个百分点。上市后，因资本金大幅增加导致净资产收益率骤然下滑，2010年仅为6.04％，同期行业平均水平为10.48％。由此看来，IPO募投项目尽快投产并形成收益，是公司提高资本回报率的关键。
　　
　　流动性方面，数据显示，上市前锐奇股份［31.41 0.77％股吧］流动比率与行业平均水平大致相当，接近150％。IPO后，公司流动比率冲至890％，同期行业平均水平为154％。
　　
　　利润分配方面，数据显示四年来公司未向股东分配任何红利，而同一期间内，沪深两市电器行业上市公司的平均分红比例，分别为25％，18％和13.6％。
　　
　　专业电动工具行业，既属于装备制造业，又服务于现代装备制造业。在十二五规划中，关于大力发展“先进装备制造业”和“高端装备制造”的政策，将促进我国装备制造业的快速发展，同时也将带动对专业电动工具的强劲需求，也为锐奇股份的发展带来机遇。IPO成功后，公司将在高等级专业电动工具产业化扩产及技改和专业电机研发等项目上投入近2.6亿元，工程完工后，公司业绩将取得较大突破。
　　
　　使用英策咨询上市公司财务模型对锐奇股份2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入4.47亿元，同比增长7％，全年盈利6000万元，同比增长10.82％。按公司目前总发行股数8420万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.71元（2010年EPS为0.64元），年末每股净资产为11.35元（2010年为10.64元）。
　　
　　4月19日，公司股价收报31.71元，跌0.41元，跌幅1.3％。英策估值网依照收盘时公司市净率2.93倍的市场估值水平计算，公司中期每股合理价值为33.26元。
　　
　　从技术面看，公司股价近两周处于量价齐跌状态，最新的三只乌鸦（三连阴）预示着股价短期内进一步下跌的可能性，投资者宜取观望态度。