美债冲击波如何撼动全球油市

　　陈志武耶鲁大学管理学院金融学教授、中国石油天然气股份有限公司独立非执行董事
　　
　　陈凤英中国现代国际关系研究院世界经济研究所所长
　　
　　刘涛上海源复投资有限公司首席战略分析师
　　
　　保建云中国人民大学国际关系学院教授
　　
　　8月6日，三大评级机构之一标准普尔首次取消了美国债务保持了70年之久的AAA评级，降至AA＋，引发全球股市剧烈震荡，石油市场大幅波动，加上此前愈演愈烈的欧洲债务危机，全球金融市场再度引发投资者担忧。引发本次债务危机的原因究竟是什么？石油市场会受到何种牵连？世界经济复苏如何提振信心？特此邀请多名专家一同探其究竟。
　　
　　美债危机的本质是什么？
　　
　　刘涛：冰冻三尺非一日之寒。此次波动的内在机制与2000年后美国的金融和经济运行机制高度关联，不是孤立问题。首先，2000年以美国为主体的新经济泡沫破裂，促使美国采取降息和货币供应量扩张等救市措施，在缓解危机的同时也激发了房地产泡沫。其次，2002年欧元诞生，与美元争夺国际货币主导权，降低了作为国际货币的美元的货币政策回旋空间。再次，美国发动阿富汗和伊拉克战争，导致财政预算赤字急剧上升，美国联邦政府债务从2000年的7万亿美元附近，至2010年年底已接近14万亿美元。
　　
　　2008年世界金融危机爆发后，美国启动了新一轮降息和货币供应量扩张政策，联邦基金利率降至接近零的水平，基础货币供应的增长更是接近直线上升。但是，受金融危机爆发导致金融资产大幅缩水和货币经济传导机制受损影响，这些救市措施没有产生应有的政策效果。于是，出现了今年5月之后的美国国会和两党的联邦债务上限之争，并促发标准普尔调降美国主权债务评级，引爆了酝酿已久的金融市场异动。
　　
　　陈凤英：2008年次贷危机引发的金融风暴，主要是私人债务导致的银行危机。为了解决私人债务危机，政府开始提出世界经济救市，并采取了一系列措施，导致国家债务上升。美国政府采用减税政策导致财政出现大量赤字。银行债务危机变成了政府债务危机，所以说这次美国债务危机是2008年金融危机的余波。
　　
　　美债危机和评级下调对世界经济将产生怎样的影响？
　　
　　陈志武：信用评级下调本身不会对油价和实体经济产生直接的影响，但是会打击资本市场对未来的信心。美国消费者、美国政府和美国企业都会受到影响。
　　
　　信用评级下调之前，人们对美国经济增长速度预测在1.5％至2％左右，但是美国主权债信用评级第一次被降级，会影响整个资本市场的信心，很多人都担忧今年和明年美国GDP增长速度可能降到接近于零。欧盟本身也有很多问题，可能比美国更严重。信用评级的传导机制最终会造成实体经济的需求出现根本性的下降。
　　
　　陈凤英：影响肯定有，现在已经出现了，实体经济还存在，没发生大的变化，还在复苏当中，只不过复苏是温和的，这是一个现实。
　　
　　但是虚拟经济可能在短期内受到较大影响，因为出现了恐慌。这种短期内的大幅波动是非理性的，随着人们回归理性，这种过度反应也会逐渐趋于正常。对于其他方面肯定也有影响，因为美国要紧缩银根，减少投资。现在美国的失业率还是比较高的，如果紧缩银根，经济增长率会更低，但不一定会倒退。这是一个现实。
　　
　　金融动荡波及油市，中国能源企业应该如何应对？
　　
　　陈志武：即使不看美元本身升值还是贬值，全球经济尤其是发达国家、美国社会消费者的信心会受到这次信用评级下调所带来的金融市场的震荡和影响，仅仅这一点会对未来的石油需求构成负面打击，有这个因素就可以带来石油价格的下降。本来这些年发达国家像欧洲和美国总体上对石油的需求是负增长，过去几年石油价格的上涨都是因为新兴市场国家新的需求带来的增长，而不是因为发达国家。
　　
　　从短期来看，这次信用评级和美国缩紧财政开支让石油需求下降并导致油价下跌这种压力可能顶不过美元贬值所带来的油价的上涨。从长期看，最后总体上油价肯定还是往上涨的。
　　
　　不过，我对美国经济没有这么悲观。因为美联储为保证未来低利率的政策，至少要持续两年，那就是很可能会推出QE3等等。这样受益最多的实际上是股票市场的投机者。
　　
　　陈凤英：一系列的问题出现后，未来石油需求增长一定会减缓，这是现实。当然，经济还会发展，需求还存在，美元可能还要贬值，所以不可能指望这次油价会跌到像上次每桶三十几美元那样。
　　
　　美国近几年一直在加大国内石油勘探开发力度，页岩气的发展也很迅速，证明美国在增加国内供应，减少国际进口。一旦美国的国际进口减少，世界的能源平衡就会更好。
　　
　　但是，美元会长期走跌，油价不会大幅回落。在这个阶段，我国应该处理好我们自己的问题。在外部环境乱的时候，我们自己不能乱，看清楚并回避我们面对的风险，抓紧机遇发展。
　　
　　我们应该如何在美债危机迷局中把握机会？
　　
　　保建云：从积极的方面看，这次债务危机为国际货币体系改革创造了难得的舆论环境，为中国等新兴发展中国家与发达国家达成共识、增加发展中国家在国际货币基金组织和世界银行的发言权、改革国际经济金融贸易规则提供了难得的契机。中国应当抓住机遇积极稳妥推进人民币的区域化和国际化，在国际贸易中让人民币大量走向世界，降低使用美元交易带来的风险。
　　
　　其次，危机促使中国反思外汇储备资产多元化战略，调整外汇储备资产结构，加大战略性能源、原材料和大宗交易商品储备资产的份额和比重。同时，中国的新兴产业和主导性产业走出去也有良好机遇，可以利用现有储备资产对战略性产业和资产进行海外收购、海外资产重组和海外市场的拓展。我们还应充分认识到一个变化，经过这次危机，西方国家利用贸易、投资保护主义，阻碍中国经济发展的能力、工具和谈判筹码在弱化，为中国破除西方政策障碍，进入其市场提供了有利的机遇。