郑棉弱势反弹的格局在上周三大量资金的推动下有所转变，期价突破了前期21640元／吨的压力位，但就在市场认为棉花（20150，-165.00，-0.81％）即将发力时，资金却在周五抽离。笔者认为，周五资金的抽离是整个期市的普遍表现，由于对美国qe3的担忧，避险情绪升温，除棕榈油（8472，-20.00，-0.24％）及强麦（2551，-6.00，-0.23％）持仓增加外，期市其他品种都出现减仓，其中以期指和棉花减幅最大。棉花下游去库存压力相对于前期减小，现货市场一改之前成交清淡局面，成交逐渐活跃。自8月22日以来，成交量与订货量都明显增加，伴随成交好转，现货价格也止跌企稳。截止到8月29日，中国棉花价格指数328级报价19227元／吨，较现货价格此前最低点19057元／吨上涨了170元／吨，但仍低于19800元／吨的收储价。目前已临近收储启动时间，且启动条件也将满足，在公布了收储交易办法后，中储棉又连续公布了两批收储仓库，本次收储限价不限量对市场的托底支撑较强。
随着棉花价格的下跌，棉花与涤纶短纤的价差逐渐缩窄。之前价差曾一度达到16341元／吨水平，高棉价使得涤纶短纤的替代性显现，从而抑制了下游企业对棉花的需求。近期棉花与涤纶短纤的价差已缩小至6000元／吨水平，下游用户采购皮棉的兴趣可能再次被激发。
新年度棉花长势乐观，丰收基本确定，目前已有新棉零星上市。棉花信息网对全国13个植棉省的调查显示，预计2011年度棉花植棉面积8134万亩，较2010年度的7702万亩增加432万亩，增幅5.6％；预计产量700万吨，同口径增幅12％。从上周棉花持仓变化来看，在面对系统性风险的不确定性时，棉花大幅减仓也表明目前主力持仓不坚决，后市不确定性仍较大。
因此，尽管短期棉花仍有上涨空间，但空间不大，可看至前期高点22570元／吨。待后期新棉集中上市后，丰收的利空将逐渐冲淡需求的利好，中期在丰收的利空及收储托底的双重作用下，郑棉预计将在2034022570的区间内振荡。
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